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Anhaltende Unsicherheit im Bankensektor und
strukturelle Verschiebungen des Finanzie-
rungsbedarfs führen zu einem steigenden Inte-
resse mittelständischer Unternehmen an Kapi-
talmarktfinanzierungen. Auch auf politischer
und regulatorischer Ebene wird zunehmend
eine bankenunabhängige Finanzierung kleiner
und mittelgroßer Unternehmen vorangetrieben.
Für die Unternehmenssteuerung und das Cont-
rolling der Unternehmen ist somit die Kenntnis
und Steuerung der entscheidenden Ratingfak-
toren im Rahmen der Creditor-Relations-Aktivi-
täten zunehmend von Bedeutung.
Verändertes Finanzierungsumfeld
für mittelständische Unternehmen
Die vielschichtigen Veränderungsprozesse an
den Finanzmärkten, die aus der Verschärfung
der regulatorischen Anforderungen für Banken
sowie aus strukturellen Anpassungen resultie-
ren, haben spürbare Auswirkungen auf das
europäische und insbesondere das deutsche
Umfeld der Finanzierung von mittelständi-
schen Unternehmen.
Darüber hinaus lässt sich vermehrt feststellen,
dass sich bezüglich des Finanzierungsbedarfs
der Unternehmen Veränderungen ergeben, die
sich auf die Art der Unternehmensfinanzierung
auswirken. Die Unternehmen müssen bei der
Gestaltung der Finanzierungsstruktur den zu-
nehmenden Risiken Rechnung tragen, die aus
einer erhöhten Volatilität der Absatz- und Be-
schaffungsmärkte resultieren.
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Des Weiteren
entstehen durch Veränderungen des Investiti-
onsprofils, das sich vor dem Hintergrund struk-
tureller Veränderungen verstärkt in den imma-
teriellen Bereich verlagert (Firmenwerte, For-
schung & Entwicklung, Software, etc.), neue
Herausforderungen. Aufgrund komplexerer In-
vestitionsstrukturen steigt der Bedarf nach ei-
ner Stärkung der langfristigen Finanzierungs-
komponenten. Eine weitere Ursache für verän-
derten Finanzierungsbedarf ist die zunehmende
Internationalisierung der Unternehmen, die auch
eine stärkere Internationalisierung der Finanzie-
rung mit sich bringt.
Auch auf politischer und regulatorischer Ebene
wird zunehmend eine bankenunabhängige Fi-
nanzierung von kleinen und mittelgroßen Unter-
nehmen vorangetrieben. Im Jahr 2015 hat die
Europäische Kommission ihr Entwurfspapier ei-
ner Kapitalmarktunion veröffentlicht. Dieses
Entwurfspapier unterstreicht die Absicht, die
europaweite Vereinheitlichung der einzelnen
Kapitalmärkte voranzutreiben und gleichzeitig
die bankenunabhängige Finanzierung zu fördern.
Zwei wesentliche Veränderungstendenzen
Betrachtet man das veränderte Finanzierungs-
umfeld, zeichnen sich hinsichtlich der Unter-
CM November / Dezember 2018
Rating mittelständischer Unternehmen
Charakteristika mittelständischer Unternehmen und Besonderheiten
bei der Bewertung des Kreditrisikos
von Kai Gerdes
