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und sich somit negativ auf die Kreditwürdigkeit
der Unternehmen auswirken.
Leistungsfähige Planungs- und
Steuerungssysteme sind erfolgskritisch
Von wesentlicher Bedeutung für eine erfolgrei-
che Entwicklung von Unternehmen sind leis-
tungsfähige Planungs- und Steuerungssyste-
me, die ein zielgerichtetes Zusammenspiel von
strategischer Unternehmensführung und Cont-
rolling ermöglichen. Aus der Perspektive von
Finanzierungspartnern ist es darüber hinaus
wichtig, dass die externe Berichterstattung
präzise und umfassend ist. Verzögerungen bei
der Offenlegung der Unternehmensfinanzen
oder fehlerhafte Informationen können die Ein-
schätzung der zugrunde liegenden Kreditrisiken
negativ beeinflussen.
Häufig sind Berichterstattung und Transparenz
bei KMU weniger stark ausgeprägt als bei Groß-
unternehmen. Von entscheidender Bedeutung
ist hierbei, ob die Unternehmen zeitnah aktuelle
und präzise Informationen zur Geschäftsent-
wicklung zur Verfügung stellen können.
Anfälligkeit gegenüber Ereignisrisiken
Ein weiteres charakteristisches Merkmal von
kleinen und mittelgroßen Unternehmen ist aus
unserer Sicht die Tatsache, dass diese Unter-
nehmen aufgrund ihrer vergleichsweise gerin-
gen Größe und der höheren Konzentration in
der Regel empfindlicher auf Ereignisrisiken
reagieren als Großunternehmen, sodass sich
dieser Aspekt risikoerhöhend auswirken kann.
Bewertung des Kreditrisikos von
KMU in Deutschland
Die Behandlung der hier genannten Themen im
Rating wird anhand der unter TRIBRating veröf-
fentlichten KMU-Ratingmethodik illustriert. Die
sektorübergreifende Methodik stützt sich im
Wesentlichen auf Daten und Statistiken von ca.
37.000 Unternehmen mit Finanzdaten zwischen
2002 und 2016 sowie Umsatzerlösen, die übli-
cherweise zwischen 10 und 500 Mio. € liegen.
eine eingeschränkte Diversifizierung die Sensi-
tivität gegenüber zyklischen Entwicklungen.
Auf der anderen Seite ist es denkbar, dass KMU
durch vorhandenes Spezialwissen in Nischen-
märkten über Wettbewerbsvorteile verfügen.
Eine eingeschränkte Diversifizierung kann sich
auch auf die Finanzierungsstruktur der Unter-
nehmen beziehen. Aus einer Konzentration der
Fremdfinanzierung auf wenige Finanzierungs-
quellen resultieren vermutlich risikoerhöhende
Abhängigkeiten von einzelnen Finanzierungs-
partnern. Des Weiteren kann sich das Risiko-
profil der Unternehmen durch ungleichmäßige
Fälligkeitsprofile und damit verbundene Block-
fälligkeiten erhöhen.
Spezifische Führungs- und
Governance-Strukturen
Mittelständische Unternehmen weisen spezifi-
sche Führungs- und Governance-Strukturen
auf. In vielen Fällen werden die Unternehmen
durch die Persönlichkeit des Unternehmers ge-
prägt, der oftmals sowohl Geschäftsführer als
auch Anteilseigner des Unternehmens ist.
Durch diese Personalunion werden die Unter-
nehmen häufig wesentlich stärker von der Per-
sönlichkeit des Unternehmers geprägt, und die
Kreditwürdigkeit der Unternehmen ist stark von
den Fähigkeiten und der Erfahrung des Unter-
nehmers abhängig. Die damit oftmals verbun-
denen Personenabhängigkeiten können sich
darüber hinaus auch auf weitere Schlüsselper-
sonen innerhalb der Organisation beziehen und
sich somit aus unserer Sicht gleichermaßen ne-
gativ auf die Kreditwürdigkeit des Unterneh-
mens auswirken.
Die bei mittelständischen Unternehmen häufig
vorhandene Personalunion von Eigentum und
Leitung zeichnet sich in der Regel allerdings
auch dadurch aus, dass die mit der Personal-
union verbundene Gleichrichtung der Interes-
sen tendenziell eher zu einer positiv zu bewer-
tenden stärkeren Fokussierung auf eine lang-
fristige Zukunftssicherheit der Unternehmen als
zu kurzfristigen finanziellen Interessen führt.
Bei Großunternehmen hingegen können kurz-
fristige finanzielle Interessen der Anteilseigner
unseres Erachtens das Finanzrisiko erhöhen
wird den Spezifika von mittelständischen Un-
ternehmen nicht gerecht. Insbesondere die
Auswahl und Gewichtung der qualitativen Ra-
tingkriterien, die Bestimmung der ratingrele-
vanten Finanzkennzahlen und deren Gewich-
tung sowie die Festlegung der jeweiligen Kenn-
zahlen-Bandbreiten können zu Verzerrungen
führen. Mittelständische Unternehmen weisen
in fast allen Strukturen und Prozessen beson-
dere Charakteristika auf. Die im Vergleich zu
großen multinationalen Unternehmen geringere
Größe von KMU kann hierbei sowohl zu Vor- als
auch zu Nachteilen gegenüber größeren Unter-
nehmen führen:
Wettbewerbsposition: Nutzung von
Skaleneffekten versus Flexibilität
Ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal von
KMU ist das im Vergleich zu großen Unterneh-
men begrenzte Potenzial zur Nutzung von Ska-
leneffekten. Dieser Nachteil kann auch zu einer
im Vergleich zu großen Unternehmen schwäche-
ren Wettbewerbsposition führen. Durch die
geringere Größe stellt sich zudem die Verhand-
lungsposition gegenüber Lieferanten und Kun-
den schwächer als bei großen Unternehmen dar.
Andererseits kann eine geringere Unterneh-
mensgröße die Flexibilität der Unternehmen er-
höhen. Durch eine höhere Flexibilität verbessert
sich wiederum die Fähigkeit des Unterneh-
mens, sich auf veränderte Nachfragestrukturen
einzustellen, was die Wettbewerbsposition so-
mit verbessern kann.
Diversifizierung beeinflusst die Sensitivität
gegenüber zyklischen Entwicklungen
Ein weiteres wichtiges Unterscheidungsmerk-
mal von KMU ist eine im Vergleich zu großen
multinationalen Konzernen eingeschränkte Di-
versifizierung von Risiken. Diese geringere Di-
versifizierung kann sich hierbei beispielsweise
auf Absatzmärkte, Segmente, Produkte, Kun-
den oder Lieferanten beziehen. Durch eine ge-
ringere Diversifizierung können KMU ungünsti-
gen Marktentwicklungen weniger gut widerste-
hen als diversifizierte Großunternehmen. Darü-
ber hinaus erhöht sich möglicherweise durch
CM November / Dezember 2018
