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INVESTMENT & ENTWICKLUNG
I
OFFENE IMMOBILIENFONDS
Jahren fleißig eingekauft. Sein Wert er-
höhte sich von 360 Millionen Euro (De-
zember 2014) auf rund 1,2 Milliarden
Euro (Dezember 2017).
HOTELS ÜBER PROJEKTENTWICKLUNGEN
Häufig erfolgten Hotelinvestments über
Projektentwicklungen, so Knorr. Dadurch
könnten sich Fonds unter Inkaufnahme
von zum Teil höheren Risiken frühzeitig
attraktive Objekte reservieren und Zusatz-
renditen erwirtschaften. Spekulative Pro-
jektankäufe – das sind im Bau befindliche
Immobilien mit einer Vermietungsquote
von unter 50 Prozent – werden ebenfalls
beigemischt. Insgesamt dürfen Projekt-
entwicklungen 20 Prozent des Fondsvo-
lumens nicht überschreiten.
„Mit fünf Projektankäufen in Ham-
burg, Danzig, Washington D.C. und Port-
land war der Hotelbereich 2017 besonders
stark vertreten“, sagt Reinhard Kutscher,
Vorsitzender der Geschäftsführung der
Union Investment Real Estate GmbH.
Insgesamt steckten die drei großen Offe-
nen Immobilienpublikumsfonds der Uni-
on Investment – UniImmo: Deutschland,
UniImmo: Europa und UniImmo: Global
– imvergangenen Jahr 900Millionen Euro
in Projektentwicklungen. „In diesem Jahr
wird diese Marke voraussichtlich nicht
überboten“, merkt Kutscher an.
Die Commerz Real setzt bei Projekt-
entwicklungen auf die Kooperation mit
renommierten, bonitätsstarken Partnern.
Schüttauf verweist auf das Projekt One-
FortyWest im Frankfurter Westend, das
voraussichtlich 2020 fertiggestellt wird.
Für den von ihm gemanagten HausInvest
wird in einem Joint Venture mit der
Frankfurter Grundstücksentwicklungs
gesellschaft Groß & Partner ein 140Meter
hoher Wohn- und Hotelturm (Investiti-
onssumme: 270 Millionen Euro) gebaut.
2017 investierte der HausInvest 110Milli-
onen Euro in Projektentwicklungen.
RREEF Real Estate, die bei der Fonds-
gesellschaft DWS unter anderem die Of-
fenen Immobilienfonds managt, investiert
ebenfalls in Projektentwicklungen. „Die
Auswahl der Projekte erfolgt äußerst se-
lektiv“, erklärt Ulrich Steinmetz, Leiter
des Bereichs der Offenen Immobilien-
fonds sowie der Geschlossenen Fonds
von RREEF Real Estate. Der Grundbe-
sitz Europa und der Grundbesitz Fokus
Deutschland steckten im letzten Jahr 230
Millionen Euro in Bauvorhaben.
Äußerst zurückhaltend beteiligen
sich die Offenen Publikumsfonds der
Deka Immobilien an Projekten. „Unsere
Retailfonds engagieren sich grundsätzlich
nicht in reinen Projektentwicklungen“, be-
tont Torsten Knapmeyer, Geschäftsführer
der Deka Immobilien. Ausnahme sei der
eigene Bestand. Ferner würden „Forward
Purchases“ genutzt, um sich Objekte vor
der Fertigstellung zu reservieren.
Doch trotz des verstärkten Engage-
ments in Projektentwicklungen, eines
breiteren Anlagefokus und eines mit-
unter stark kanalisierten Mittelzuflusses
schwimmen viele Fonds regelrecht in
Liquidität. Laut Knorr beträgt die Li-
quiditätsquote der Offenen Immobilien-
publikumsfonds derzeit im Schnitt über
20 Prozent. Zu den Fonds mit besonders
hohem Cashpolster zählen der Grundbe-
sitz Fokus Deutschland mit 37 Prozent
und der HausInvest mit gut 30 Prozent.
HausInvest-ManagerMario Schüttauf sitzt
momentan also auf einem Geldberg von
vier Milliarden Euro. Bis Jahresende soll
der kräftig reduziert werden. Knorr hält
eine Barreserve von 15 bis 20 Prozent für
angemessen. Sie sieht fast alle Fonds für
eine Abkühlung der Immobilienmärkte
gut gerüstet: Sie verfügten über reichlich
Liquidität und seien gering verschuldet –
die Kreditquote bei auf Europa fokussier-
ten Fonds liege meist um die 15 Prozent.
Knorr gefällt auch, dass Fondsmanager
beim Aufbau von Immobilienbeständen
auf deren Fungibilität und somit auf
schnelle Veräußerbarkeit achten.
«
Norbert Jumpertz, Staig
LIQUIDITÄTS- UND KREDITSITUATION
OFFENER IMMOBILIENFONDS
Stand: Februar 2018
Quelle: Scope Analysis
Name des Fonds
Volumen
(in Mrd. Euro)
Liquiditäts-
quote
(in Prozent)
Kreditquote
(in Prozent)
Deka-ImmobilienEuropa
15,2
20,4
16,6
Deka-ImmobilienGlobal
4,8
16,9
26,0
Grundbesitz Fokus Deutschland RC
0,4
37,0
15,7
Grundbesitz europa RC
6,1
20,8
17,7
Grundbesitz global
2,9
20,2
21,9
HausInvest
13,1
30,6
8,7
KanAM Leading Cities Invest
0,2
26,2
28,3
Swiss Life REF European Real Estate
Living and Working
0,2
12,5
–
UniImmo: Deutschland
12,1
20,8
0,4
UniImmo: Europa
12,1
18,7
16,5
UniImmo: Global
3,5
24,8
20,3
UniImmo: Wohnen ZBI
0,8
30,7
24,4
Wertgrund WohnSelect D
0,2
15
18,3
Westinvest InterSelect
6,6
9,7
19,4
