16
Die Beschäftigung mit Chancen und Gefahren
(Risiken) gehört zum Tagesgeschäft und auch
die Risikoaggregation sollte in deutschen Un-
ternehmen längst etabliert sein.
1
Die Risikoaggregation ist insbesondere not-
wendig, um „bestandsbedrohende Entwick-
lungen“ durch die Kombination mehrerer Ein-
zelrisiken zu erkennen, wie es § 91 Abs. 2
AktG fordert (Kontroll- und Transparenzgesetz,
KonTraG). Der auf dem KonTraG basierende
IDW-Prüfungsstandard 340 zu Risikofrüh
erkennungssystemen fordert entsprechend
eine Risikoaggregation, was eine Monte-Carlo-
Simulation notwendig macht, weil Risiken
nicht addierbar sind.
Gefordert wird aber nicht nur die Aggrega-
tion über die Einzelrisiken, sondern zusätz-
lich eine Aggregation über die Zeit.
Die Risikoaggregation muss mehrere Jahre
2
umfassen, wobei in den einzelnen Szenarien
jeweils die gesamte betrachtete Zukunft zu si-
mulieren ist („Pfadsimulation“). Dabei sind die
Verknüpfungen von Jahr zu Jahr abzubilden.
Eine separate Monte-Carlo-Simulation der
einzelnen Jahre und eine anschließende Zu-
sammenfassung der Jahresergebnisse greift
zu kurz. So ist z. B. der simulierte Dollarkurs
Ende 2016 der Startpunkt für den Dollarkurs
2017. Wenn bereits 2016 in einem simulierten
Szenario Verluste aufgetreten sind, reduziert
dies Eigenkapital und Kreditrahmen für 2017,
also das Risikodeckungspotenzial. Dies ist
wichtig zu berücksichtigen, um „bestandsbe-
drohende Entwicklungen“ im Sinne § 91 Abs. 2
AktG zu erkennen. Jene sind nämlich oft das
Resultat schwer negativer Risikoauswirkun-
gen in zwei oder drei Folgejahren. Die Aggre-
gation der Risiken auch über die Zeit führt zu
einer „Bandbreitenplanung“, wie in Abbildung 1
dargestellt.
In diesem Beitrag wird erläutert, dass die Ag-
gregation von Risiken über mehrere Planjahre
– und damit eine Bandbreitenplanung – zwin-
gend notwendig ist, um den gesetzlichen
Anforderungen gerecht zu werden. Es wird
zudem verdeutlicht, dass die aggregierten Ri-
siken
ein enges Zusammenspiel zwischen
Controlling und Risikomanagement erfor-
dern
und das Risikoaggregationsmodell – die
stochastische Planung
– so zu einer ge-
meinsamen Plattform wird, mit der bei der
Vorbereitung wesentlicher Entscheidungen
deren Implikationen für Ertrag und Risiko ab-
Bandbreitenplanung, Planungssicherheit und
Monte-Carlo-Simulation mehrerer Planjahre
Risikoaggregation – auch über die Zeit
von Werner Gleißner
Risikoaggregation – auch über die Zeit
