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PERSONALquarterly Oktober_2011
NEUE FORSCHUNG
_BONUSSYSTEME
LITERATURVERZEICHNIS
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Emmerich, Martin/Enneking, Andreas/Kampkötter, Patrick/Sliwka, Dirk
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DR. PATRICK KAMPKÖTTER
, wissenschaft-
licher Assistent am Lehrstuhl für Allgemei-
ne BWL und Personalwirtschaftslehre der
Universität zu Köln
e-mail: patrick.kampkoetter@uni-koeln.de
www.pwl.uni-koeln.de
SUMMARY
Research questions:
Which impact does the current financial cri-
sis have on the individual pay mix in banks and financial services
companies?
Methodology:
Empirical investigation applying descriptive stati-
stics and multivariate regression models.
Practical implications:
Variable payment schemes are still
correlated with corporate financial performance even during the
recent financial crisis. But modifications should be considered.
als abhängige Variable. Die Kontrollvariablen umfassen die
Hierarchieebene, Funktionsbereich, Mitarbeitereigenschaften,
Jahr sowie Unternehmenscharakteristika. Für die Jahre vor der
Finanzkrise (bis 2008) zeigen die Ergebnisse, dass eine Erhö-
hung der durchschnittlichen Eigenkapitalrendite (Gesamtka-
pitalrendite) um 1 Prozentpunkt zu einer durchschnittlichen
Steigerung der Bonus to Base Ratio im Unternehmen um 0,24
(4,69) Prozentpunkte führt. Werden auch die Krisenjahre 2009
und 2010 mit in die Schätzung aufgenommen, sinkt die Sensi-
tivität auf 0,08 (2,99) Prozentpunkte ab. Die schwächere Sen-
sitivität erklärt sich daraus, dass die Performance-Kennzahlen
in der Krise stärker eingebrochen sind als die Bonuszahlungen.
In der Tat gibt es einige Banken, bei denen sogar negative Ren-
diten zu beobachten sind. Die Bonuszahlungen sind aber nicht
äquivalent gesunken, auch deshalb, weil in den bisherigen
Systemen keine negativen Boni möglich waren. Dass diese
Beobachtung der nicht-negativen Bonuszahlungen auch eine
mögliche Erklärung für die schwächeren Sensitivitäten in der
Krise sein könnte, bestätigt sich in einer weiteren Regressions-
analyse. Hier werden nun alle negativen Eigenkapitalrenditen
auf den Wert null gesetzt, d. h., es gibt nur Nullwerte und
positive Renditen. Die PFP-Sensitivität des ROE für die Jahre
2003-2010 steigt hier von 0,08 auf 0,33 Prozentpunkte an, was
einer Verdreifachung des Effekts entspricht.
Fazit
Die beschriebenen Analysen zeigen, dass ein substanzieller Zu-
sammenhang zwischen Bonuszahlungen und Unternehmens-
performance existiert, der sich seit Beginn der Finanzkrise
abgeschwächt hat. Die Ergebnisse deuten an, dass Mitarbei-
ter, insbesondere in Risikopositionen, in erheblich stärkerem
Ausmaß als bisher an Verlusten beteiligt werden sollten. Mög-
liche Lösungen wären der verstärkte Einsatz von Bonusbank-
systemen, bei denen Boni über einen längeren Zeitraum auf
internen Konten gehalten werden und bei negativen Geschäfts-
ergebnissen auch wieder reduziert werden können. Außerdem
wäre eine Haftungsbeteiligung von Entscheidungsträgern in
wichtigen Unternehmenspositionen denkbar. Die Ergebnisse
zeigen jedoch auch, dass die manchmal öffentlichkeitswirksam
geforderte komplette Abkehr von Bonussystemen mit großer
Vorsicht zu betrachten ist, da die hier vorgestellten Studien
selbst in der Finanzkrise einen Zusammenhang zwischen Boni
und Unternehmens-Performance aufweisen. Denn die Analy-
se der Entwicklung der Fixgehälter im Krisenjahr 2009 zeigt
einen Anstieg um durchschnittlich 2,6 % (im Investmentban-
king noch höher). Eine vollständige Abkehr von variablen Ver-
gütungssystemen scheint keine wirklich ernst zu nehmende
Alternative zu sein.