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Z e i t p u n k t e t=
V e r ä n d e r u n g E r g e b n i s r e c h n u n g
-Zinsantei l PR ( ZA)
-Sparantei l PR (SA)
» Z u f ü h r u n g PR ( ZPR )
-St euern auf Z P R (Steuervor tei l Z P R )
- PSV - Au fwand
•Steuern auf PSV - Au fwand (Steuervor tei l P S V )
: Ve r ä nd e r ung J Ü
V e r ä n d e r u n g B i l a n z a n s a t z P e n s i o n s r ü c k s t e l l u n g ( PR )
A B P R
Z PR
- PZ
E B P R
V e r ä n d e r u n g F i n a n z r e c h n u n g
Pens ionszaf i lungen ( PZ )
Zah l ung Pens ionss i cherungsvere in ( PSV )
St euermi nderung PSV - Zah l ung
St euermi nderung Z PR
' V e r ä n d e r u n g F r e e C a s h F l ow a n EK - Ge b e r
0.00
0,00
0.00
0,00
Zusage
-8 396 19
-8.396,19
3358.48
0,00
0.00
-5.037.72
0,00
i 396.19
0.00
i.396,19
0,00
0.00
0,00
3358,48
3.358.48
-503,77
•8 396 19
-8.899.96
3559.99
-2 52
1.01
-5.341,49
8 396.19
8 899,96
0,00
17.296,16
0.00
•2 52
1.01
3 559,99
3.558,47
Aultrinausünl
-1
037 77
-8 396 19
-9.433.96
3773.58
.5 19
2,08
-5,663,49
17 296,16
9433,96
0,00
26.730,12
0.00
-5 19
2,08
3 773.58
3.770,47
Erste Rente
-1 603 81
0.00
-1.603,81
641,52
-8
02
3.21
-967,10
26 730.12
1 603,81
18.333,93
-10 000,00
•8 02
3.21
641,52
•9.363.29
-1 1
0
440.01
-5 50
2,20
-663,32
18 333.93
1 100.04
9.433,96
-10.000 00
•5,50
2.20
440.01
-9.563.29
-56t
OC .
-566
U 4
226.42
-2 83
1.13
-341.32
9 433 96
566.04
10 0 0 0 ÜO
0.00
-10 000 00
-2 83
1.13
226.42
-9.775.28
Abb.
2:
Pensionszusage unter der Annahme ,kein internes Ansparen im Unternehmen'
l i ehe R e n t e n z a h l u n g mu l t i p l i z i e r t :
2 , 67 X 10 . 000 = 26 . 730 , 12 . D am i t ist
sozusagen das (f ikt ive) „Sparziel" des
U n t e r n e hme n s b e s t i mm t . Ab s c h l i e –
ßend ist zu f ragen, wi e hoch denn die
j äh r l i chen „Spa r be t r äge " in der A n –
samml ungsphase des Un t e r nehmens
sein müssen , d am i t unt er der An n a h –
me einer Ver z i nsung von 6% p.a. dieses
„Sparz i e l " auch er re i cht we r d e n k a nn .
Da die „Sparbet räge" l auf ze i t kons t ant
sein sol len, können wi r die Frage be –
a n t w o r t e n , i n d em w i r das Spa r z i e l
(26.730,12) du r ch den Endwe r t f ak t o r
(bei 6% und 3 [ahren in der A n s amm –
l u n g s p h a s e ) d i v i d i e r e n , w a s z u m
„Sparantei l " von jähr l ich 8.396,19 führ t .
Dieser Sparant e i l entspr i cht in t=1 in
Abb . 2 d em Be t rag der ersten Zu f üh –
r u n g s b u c h u n g . Ab t = 2 k o mm e n z u –
sätz l ich sog. „Zinsantei le" d a z u , da der
Ge s e t z g e b e r be i de r Rü c k s t e l l ung s –
b i l dung von der ( f i k t i ven) A n n a hm e
ausgeh t , dass das U n t e r n e hme n i m
Durchschn i t t 6% Zinsen auf den j ewe i –
l i gen Sp a r b e t r a g bzw . f i k t i v en Ge l d –
bes t and e rwi r t scha f t e t . Da in Abb . 2
der Fall „kein i nt ernes Anspa r en " be –
t racht e t w i r d , baut das Un t e r nehmen
ab t=1 ff. ke inen Ge l dbes t and im Zel t –
a b l a u f auf . V i e l me h r w i r d z w a n g s -
t h e s a u r i e r t e s Ge l d I n de r A n s a mm –
l ungsphase z u s ä t z l i c h an d i e E i gen –
kap i t a l gebe r ausgeschü t t e t - zusä t z –
l i ch h e i ß t : i m V e r g l e i c h z u e i n e m
pens i ons f r e i en Un t e r n e hme n ! Umg e –
kehr t ve r hä l t es sich in der sog. Aus –
zah l ungsphase ( t=4 bis t »6 ) . Als Unter –
nehmenss t eue r sa t z (s„) wu r d e n 4 0 %
a ng e s e t z t , wa s e i n k omb i n i e r t e r Er–
t r a g s t e u e r s a t z a u f U n t e r n e h m e n s –
ebene dars t e l l t , der e i nen e f f ek t i ven
Gewerbes t euersa t z von 2 0 % sowie e i –
nen Körperscha f t s t euersa t z von 2 5 %
enthä l t . Da die Gewerbesteuer auf die
Kö r pe r scha f t s t eue r a n r e c h e n b a r ist
und die Soz i a l au fwendungen vo l l s t än–
dig bei be iden Steuerar ten berücks i ch–
t igt we r den dür f en , ergibt sich eine de –
f ini t ive Be l astung von „nur" 4 0 % . Um
ein Ge f üh l für den We r t e i n f l uss von
P r äm i e n z a h l ung e n an den Pens ions–
sicherungsverein
IPSV)
zu b e k omme n ,
wu r d e n diese mi t in das Beispiel auf –
g e nomme n . Die Vers i cherungsprämi e
e i n e s Jahr es e r g i b t s i ch a u s d e m
Prämi ensa t z von circa 0 , 03% auf den
Rücks t e l l ungsbes t and (PR) z um Ende
des Vor jahres.
Na c h d em m a n in Abb . 2 d i e D i v i den –
denve r ände r ungen c. p. unt er der An –
n a h m e der Vo l l a u s s c h ü t t u n g s h y p o -
t hese du r ch d i e Pens i onszusage be –
s t immt hat , sind diese gedank l i ch an
den p r i va t en Ak t i onä r we i t e r zu l eben
(falls posi t iv wi e in der Ansamml ungs –
phase ) ode r abe r auch z u r ü c k z u f a h –
ren ( fal ls nega t i v w i e in der Au s z a h –
lungsphase) . Hierbei ist das sog. Ha l b –
e i n k ü n f t e v e r f a h r e n au f de r E i n k om –
mens t eue r ebene zu beach t en , wa s in
Abb . 3 dargestel l t ist.
Da die Di v i dendenve r ände rungen aus
Sicht der Eigenkapi talgeber mi t Sicher–
hei t e i n t r e t en we r den , sind diese ent –
s p r e c h e n d d e s A P V - A n s a t z e s m i t
e i n em s i che r en Bas i s z i nssa t z nach
E i nkommens t eue r zu di skont i eren. Im
Be i sp i e l von Abb . 3 w u r d e n 6% vor
b z w . 3 , 9% n a c h E i n k omme n s t e u e r
( E i n k omme n s t e u e r s a t z Sj. von 3 5%)
unterstel l t und sich dabe i a m Rechen–
z inssatz für die Bi ldung der Pensions–
rücks t e l l ungen or i en t i e r t . Gr undsä t z –
l ich ist auch ein anderer (sicherer) Zins–
sa t z / mög l i ch (bspw. Um l a u f r e nd i t e
öf fent l icher An l e i hen ) . Fasst ma n die
E i n f l usskomponen t en , die h i nt er den
Au s s c h ü t t u n g s v e r ä n d e r u n g e n d a n k
Pensionszusagen stehen, f o rme lmäß i g
z u s amme n , ergibt sich Abb. 4.
Z e i t p u n k t e t =
V e r ä n d e r u n g F r e e C a s h F l o w S i c h t E K - G e b e r
(entspr icht Ve r ä nd e r ung D i v i dendenzah l ungen )
z vE nach d em Ha i bemkun f t eansa t z
E i n k omme n s t e u e r s a t z
S t eue r z ah l ungen (- Meh r be l as t ung + Mi nder l as t )
F r e e C a s h F l o w n a c h E i n k o mm e n s t e u e r
s i cherer Bas i sz i nssa t z (da Ef fekte s i cher ' )
Z i nssa t z na ch E i n k omme n s t e u e r
We r t b e i t r a g PR a u s S i c h t E K - G e b e r n a c h E S t
35.00%!
6.00%
3 9 0%
0
0,00
0.00
0,00
0,00
-11.39S,S2
1
3.358.48
1 679,24
.•587
73
2.770,74
-14.610,68
3.558,47
1 779.24
- 622 73
2.936,74
-18.116,24
3.770,47
1 885.24
. 6 5 9 »:i
3.110,64
-21.933,42
4
-9.363,29
•4 681,64
1 638,58
-7,724.71
-15.064,11
51
-9.563,29
-4 781,64
1.673,58
-7.889,71
-7.761.89
6
-9.775.28
•4 887,64
1.710,67
-8.064.61
0,00
Abb
3:
Dividendenwirl<ungen aus Sicht privater Aktionäre l,kein internes Ansparen")
4 1 8 ^ ,
ONTROLLER
' 4 y i 4 s W ^