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magazin 2/07 - Guido Leidig / Ruth Hirschhäuser
in vol lem Umfang bewusst . Deshalb gilt
es durch eine entsprechende strategische
Vorgehensweise die Eigenkapi talbasis
zu verbessern. Die Eigenkapitalkon–
zeption ist ein Handlungsplan, der
sich an anvisierten Eigenkapi talzielen,
z. B. als Benchmark, den Wer ten des
Bi lanzkennzahlenvergleichs der Druck-
u n d M e d i e n v e r b ä n d e e n t n o mm e n ,
orient iert , um dann , auf dieser Basis,
geeignete Strategien auszuwähl en und
fiJr die Umse t zung im Bet r ieb e inen
f inanz i erungsbedar fsgerechten Eigen-
k a p i t a l - Ma r k e t i n g - M i x f e s t z u l e g e n .
Unabdingbare Voraussetzung für eine
Eigenkapitalkonzeption ist die De–
finition von Eigenkapitalzielen, um
daraus schlüssige Strategien abzulei ten,
die dann u. U. mi ttels des Balanced-Score–
card-Ansatzes effizient umgesetzt werden
können . Diese Eigenkapi talst rategien
bes t immen die Grundsätze und Regeln,
die für e inen z i e lger i chteten Einsatz
der Eigenkapi tal -Market inginst rumente
no twend i g s ind. Denn v i e l fach wi r d
übersehen, dass das Eigenkapital eine
domi nant e Voraussetzung fiJr die Erlan–
gung von Fremdkapi tal darstellt. Dies
wurde durch die vorgenannten Studien
bestät igt . Aus diesem Grund sollte man
im Unternehmen ein konsequentes Eigen-
kapi ta l -Management resp. -Controlling
einftjhren.
3. Eigenkapitalentwicklung im Mit–
telstand
Abbi ldung 2 veranschaul icht den Eigen–
kapi talschwund in deutschen Betrieben
in Bezug auf den Ze i t raum der letzten
4 0 lahre. Mi t t e der 1960e r jähre bet rug
die Eigenkapi talquote noch rd. 3 0 %,
aktuel l nur noch ca. 9 %. M i t wenigen
45
40
35
30
25
+1
20
15
41,4
44
.f
J
| 3 J
34A
22.4
5.5
10-'-
: 1 t
NL
USA
Ahh. 3: Durchschnittliche Eigenkapitalquoten der KMU im internationalen
Vergleich (2005) Quelle: IfM,
Mittelstandsstatistik,
i.V.m. Schneck 2006
Ausnahmen , so z. B. der Energiewirt–
schaft;, besteht die Eigenkapitalschwäche
in al len Branchen.
Den Angaben der Deutschen Bundes–
bank ist zu en t nehmen , dass sich mi t
zunehmender Größe der mi t telständi –
schen Betriebe die Eigenkapitalausstat–
tung signifikant verbessert - was auch
die Bankenstudien zeigen - und sich
der Verschuldungsgrad reduzier t . Bei
kleinen Fi rmen beträgt der Antei l der
Verbindl ichkei ten an der Bi lanzsumme
über 70 %, bei großen Betrieben sind
es nur rd. 4 0 %. Die Aussagekraft der
Eigenkapi talquote ist jedoch vor al lem bei
Einzelunternehmen stark eingeschränkt ,
dabei dieser Rechtsform oftmals die Unter–
scheidung zwischen Firmen- und Privat–
vermögen schwierig ist. Zwar gibt es seit
einiger Zeit eine positive Entwicklung der
Eigenkapi talquoten, diese betrifft aber
vor al lem die größeren mi t telständischen
30
30
2 0
15
10
18
,5
1 9 8 0
1 9 9 0
2 0 0 0
2 0 0 5
Abb. 2: Eigenkapitalquoten deutscher Unternehmen in % der Bilanzsumme
Quelle: Deutsche Bundesbank, Monatsberichte i.V.m. Schneck 2006
Unt ernehmen . Analysiert ma n zudem
die durchschni tt l iche Eigenkapi talquote
deutscher Mi t telständler und die Quoten
anderer Industr ieländer , so schneidet
Deut sch l and schlecht ab . Die Eigen–
kapi talquote mi t telständisch geprägter
Betriebe im internat ionalen Vergleich ist
in Abb. 3 dargestellt.
4. Ursachen-Analyse
Die Eigenkapi talschwäche im deutschen
Mi t telstand hat nach Schneck viele Ursa–
chen. Sie wi rd bes t immt durch externe
und interne Faktoren. Erstere lassen
sich von den Unt ernehmen nicht direkt
oder gar nicht beeinf lussen, wogegen
die internen Faktoren di rekt mi t der Ent–
scheidungsf indung in dem jewei l igen Un–
t ernehmen im Zusammenhang stehen.
Eine erste wesentl iche externe Ursache fiJr
die geringe Eigenkapi talausstat tung mit–
telständischer Fi rmen ist die deutsche
Steuergeset zgebung; e ine we i t e r e
ist die Existenz hoher Pensionsrück–
stel lungen. Als langfr ist ige Verbind–
l ichkeiten sind diese dem Fremdkapi tal
zuzurechnen.
Ferner ist die E i genkap i t a l schwäche
deutscher KMU tei lweise auch historisch
verursacht . Im Gegensatz z um amer i –
kanischen Bankensystem, bei dem die
Kreditgeber mi t den Investmentbanken
als Emissionsinstitute ftir Wer tpapiere
im Wet tbewerb stehen, handel t es sich
in Deutschland um ein Universalbanken-
system. Bedingt durch diese Monopol –
bankstruktur besteht in Deutschland kein
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