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Wa c i i s t ums s t r a t e g i e n l i i n g e g e n dür f t en
- i n s b e s o n d e r e in rei feren Indus t r i en -
e h e r z u g e r i n g e r e n Z u w ä c h s e n b e i m
U n t e r n e hm e n s w e r t führen . Üb e r s p i t z t
formul i er t e r l a u b e n q u a l i t a t i v e Wa c h s –
t u m s s t r a t e g i e n e h e r e v o l u t i o n ä r e Per–
f o r m a n c e - V e r b e s s e r u n g e n r e s p . Unter–
n e hm e n s w e r t - V e r ä n d e r u n g e n , w o h i n –
g e g e n q u a n t i t a t i v e A n s ä t z e Q u a n t e n –
s p r ü n g e e r m ö g l i c h e n . Al l erd i ngs wi rd
d i e s e s h ö h e r e „Ups i de"-Po t enz i a l a u c h
dur ch e i n h ö h e r e s We r t s t e i g e r ung s r i s i ko
erkauf t , d a s n i ch t s e l t e n z u m g e n a u e n
Gegen t e i l , n äm l i c h de r We r t v e r n i c h t ung ,
führen kann . Un s e r e S t ud i e z e i g t , d a s s
i n s b e s o n d e r e Un t e r n e hme n , d i e in d e r
Ve r g ang e nh e i t quan t i t a t i v s tark g e w a c h –
s e n s i nd , ü b e r p r o p o r t i o n a l zur Wert –
v e r n i c h t u n g d e r DAX 3 0 U n t e r n e hm e n
b e i g e t r a g e n h a b e n . An z ume r k e n ist, d a s s
I nv e s t i t i on e n im EVA-Ansatz q u a Defini–
t i on d e n p e r i o d i s c h e n Üb e r g ew i n n kurz–
frist ig s e n k e n . Abe r a u c h e i n Vergl e i ch
z w i s c h e n I nv e s t i t i on e n u n d d e n e i n , zwe i
o d e r drei )ahre s p ä t e r g e n e r i e r t e n Wert–
b e i t r ä g e n z e i g t e i n e üb e r du r c h s c hn i t t –
l i che We r t v e r n i c h t ung be i s tark quan t i –
t a t i v en Wa c h s t ums s t r a t e g i e n .
w a h r g e n o m m e n u n d d e s t o g e r i n g e r
f ielen l e t z t l i ch d i e We r t b e i t r ä g e a u s . Fatal
w ä r e e s j e d o c h , h i e r au s d e n e t w a s absur –
d e n Umk e h r s c h l u s s z u z i e h e n , d a s s v o r
a l l em S c hmmp f u n g s s t r a t e g i e n z u e i n em
We r t be i t rag führen . Au c h d i e s kann auf
Ba s i s de r S t u d i e n e r g e b n i s s e w i d e r l e g t
we r d e n . A m e r f o l g r e i c h s t e n a g i e r t e n d i e
U n t e r n e h m e n , d i e q u a l i t a t i v e m i t g e –
m ä ß i g t q u a n t i t a t i v e n W a c h s t u m s –
s t r a t e g i e n k o mb i n i e r t e n . Di e s spr i ch t
für u n s e r e T h e s e e i n e r g a n z h e i t l i c h e n
Wa c h s t um s s t r a t e g i e , d i e s o w o h l qua l i –
t a t i ve a l s a u c h g e mä ß i g t quan t i t a t i v e
E l eme n t e umf a s s t , w o b e i s e l b s t v e r s t änd –
l ich d i e s i t ua t i v e S e t z u n g v o n Schwe r –
p u n k t e n b e i d e r e i n e n o d e r a n d e r e n
Wa c h s t um s f o rm mö g l i c h u n d a u c h s i nn –
vo l l ist .
2.
Al s Ko n s e q u e n z a u s de r m i t s t a r k
q u a n t i t a t i v e n W a c h s t u m s a n s ä t z e n ver –
b u n d e n e n , s y s t e m a t i s c h e n R i s i k o –
u n t e r s c h ä t z u n g l ä s s t s i c h s c h l i e ß e n ,
d a s s Un t e r n e hme n nur d a n n er f o l gre i ch
Wert s cha f f en k ö n n e n , w e n n s i e s i ch v o n
p a t h o l o g i s c h e n W a c h s t u m s z w ä n g e n
l ö s e n u n d o f f ene Z i e l s y s t eme e t ab l i e r en .
|r =
-0
.68!
VafMKungdnbMnEtn-
nokmiOlam VanMgir» «t-2
Abb. 2: Quantitatives Wachstum und nach zwei fahren resultierender Wertbeitrag
Erkenntnisse aus Wachstums–
prozessen
Au s u n s e r e r S t u d i e l a s s e n s i c h z w e i
z e n t r a l e S c h l ü s s e z i e h e n :
1. Eine ü b e r t r i e b e n e Or i e n t i e r u n g a n
q u a n t i t a t i v e m W a c h s t u m f üh r t auf –
g r u n d d e r d a m i t v e r b u n d e n e n R i s i k e n
h ä u f i g z u n e g a t i v e n We r t b e i t r ä g e n . | e
h ö h e r d i e s e s Wa c h s t um in de r Vergan–
g e n h e i t war , d e s t o verzerr t er wu r d e n of–
f e n s i c h t l i c h d i e Ch a n c e n u n d Ri s i ken
Wa c h s t um darf im u n t e r n e hme r i s c h e n
Z i e l s y s t em n i ema l s d i e Rol le e i n e s origi–
nä r en o d e r e i n e s in s i ch s e l b s t b e g r ü n d e –
t e n Ziel s e r ha l t e n , s o n d e r n W a c h s t u m
i s t n u r d a n n - i m S i n n e d e s Wer t –
m a n a g e m e n t s - l e g i t im, w e n n d a d u r c h
t a t s ä c h l i c h d e r U n t e r n e h m e n s w e r t g e –
s t e i g e r t wü-d . Di e s b e d i n g t , d a s s d a s
Wa c h s t um - a n a l o g z u d e n f i nanz i e l l en
Zu k u n f t s p r o g n o s e n - l ed i g l i ch Ergebn i s
v o n S t r a t e g i en s e i n kann , n i ema l s a b e r
Au s g a n g s p u n k t , der d i e S t r a t e g i ep l anung
tre ibt . I nwi ewe i t d a s Po t enz i a l zur Wert–
s t e i g e rung abe r rea l i s t i sch e i n g e s c h ä t z t
wird, h ä n g t e n t s c h e i d e n d v o n e i ner kri-
t i sch- re f l ekt i erenden Be t r a ch t ung der mi t
d e r Wa c h s t u m s s t r a t e g i e a s s o z i i e r t e n
Chan c e n und Risiken ab . Erst w e n n m a n
s i c h v o n d e n e x t e r n o f t m a l s auf–
ok t roy i e r t en Wa c h s t ums p h a n t a s i e n ge –
l ös t hat , ist e i ne rea l i s t i s che und be l a s t ba –
re Bewe r t ung zukünf t i ger St ra t eg i en und
di e Schafftjng v o n Wert für d i e Akt i onäre
mö g l i c h . Au f bauend auf e i n em o f f enen
Zi e l s y s t em k ö n n e n d a n n quan t i t a t i ve und
qua l i t a t i ve Wa c h s t umsmö g l i c hk e i t e n un–
b e f ang e n e r geprüf t we r d e n . Uns e r e Erfah–
rung en a u s der Praxi s z e i g e n j edo ch , d a s s
s i ch Un t e r n e hme n s c hwe r tun , e in s o l c h e s
g an z h e i t l i c h e s Wa c h s t ums v e r s t ä ndn i s in
der Prax i s umz u s e t z e n .
I I I .
GANZHEITLICHER ANSATZ:
CAPTURE-FIGHT-FOCUS-SIMPLIFY
Der v o n u n s e n t w i c k e l t e u n d e r p r o b t e
A n s a t z „ C a p t u r e - F i g h t - F o c u s -
S imp l i f y" s t e l l t e i n p r a g m a t i s c h e s Werk–
z e u g dar, m i t d e m d a s g a n z h e i t l i c h e
Wa c h s t u m s v e r s t ä n d n i s i n s t r a t e g i s c h e
A u s s a g e n ü b e r f ü h r t w e r d e n k a n n . Er
hilft Un t e r n e hme n , d i e z e n t r a l e n Stel l–
h e b e l s o w o h l z u m qu a n t i t a t i v e n a l s a u c h
z u m qua l i t a t i v en Wa c h s t um z u identifi–
z i e r en u n d z u b e e i n f l u s s e n . Z u d em f a s s t
er in griffiger Form d a s We r t s t e i g e r ung s –
a n l i e g e n d e s M a n a g e m e n t s z u s a mm e n .
Im Fo l g e nd e n we r d e n d i e e i n z e l n e n Stell–
h e b e l kurz vorge s t e l l t . Dabe i sol l e i n e
E i n s c h ä t z u n g d e r v o r h a n d e n e n Wert–
s t e i g e r u n g s p o t e n z i a l e fiir d e u t s c h e Un–
t e r n e h m e n e r f o l g e n . Z u d e m w e r d e n
i nn o v a t i v e I n s t r ume n t e zur Nu t z u n g d e s
j ewe i l i g en We r t s t e i g e r u n g s h e b e l s ident i –
fiziert u n d mi t Be i s p i e l en er l äut er t .
„Capture new segments": Wertstei–
gerung durch QuantitativesWachstum
Quan t i t a t i ve Wa c h s t ums f o rme n b e s a ß e n
- i n s b e s o n d e r e in d e r W a c h s t u m s –
e u p h o r i e g e g e n Au s g a n g de r Ne un z i g e r
jähre - e i n e n h o h e n S t e l l enwe r t inner–
ha l b de r u n t e r n e hme r i s c h e n Z i e l s y s t eme .
Wi e wi r h e u t e w i s s e n , s i nd d a b e i d i e
i nh ä r e n t e n Ri s iken a g g r e s s i v e r Wa c h s –
t ums s t r a t e g i en s y s t ema t i s c h un t e r s chä t z t
wo r d e n . Der S c h l ü s s e l z u e i ne r real ist i –
s c h e n E i n s c h ä t z u n g d e s We r t s t e i g e –
r u n g s p o t e n z i a l s , i n s b e s o n d e r e im Hin–
bl i ck auf d i e a s s o z i i e r t e n Ge f ahren , l i egt
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