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d i e N u t z u n g s d a u e r d e s i n v e s t i t i o n s -
g e g e n s t ä n d e s ist , ist d i e Au s s a g e , d a s s
d a s Projeict ni cht vor t e i lhaf t ist, e i ndeu t i g .
Kritisch h i n g e g e n ist d i e Vorgabe e i ne r
m a x i m a l e n Amo r t i s a t i o n s d a u e r du r c h
d a s Un t e r n e hme n , da hi erdurch nur kurz–
fristige Inves t i t i onen gefördert we r d e n (vgl.
Hax , 1 9 9 3 , S. 37 ) . Rückf l üs s e , d i e n a c h
d e m Ende der Am o m s a t i o n s d a u e r ent –
s t e h e n , we r d e n n i cht be rücks i ch t i g t .
Al s a l l e i n i ge s En t s che i dung skr i t e r i um ist
d i e Amo r t i s a t i on s dau e r ni cht zu v e rwen –
den , s i e b i e t e t aber e i n e n zu s ä t z l i chen
Hi nwe i s , der b e s o n d e r s d a s Risiko und d i e
Li qu i d i t ä t s auswi rkungen der Inves t i t i on
beur t e i l t . Eine kurze Amo r t i s a t i o n s z e i t
b e d e u t e t z ume i s t e in g e r i ng e r e s Risiko, da
Kos t en u n d Erträge in d i e s em Ze i t raum
b e s s e r e i ng e s chä t z t we rden können . Um s o
l änge r der Ze i t raum ist , u m s o h ö h e r ist
a u c h d a s Risiko, d a s s Umwe l t e i n f l ü s s e
n e ga t i v auf d i e Inves t i t i on e inwi rken .
3 . 1 . 3 S e n s i t i v i t ä t s a n a l y s e
j e d e s I n v e s t i t i o n s r e c h n u n g s v e r f a h r e n
k a nn u m e i n e S e n s i t i v i t ä t s a n a l y s e er–
g ä n z t we r d e n , d i e au f z e i g t , w e l c h e Zu–
s a mm e n h ä n g e z w i s c h e n d e n in d i e Rech–
n u n g e i n g e g e b e n e n We r t e n (Me n g e n ,
Pre i se , Kos t en) u n d d e m Ergebn i s b e s t e –
h e n . Di e s e An a l y s e kann n a c h zwe i Aspek–
t e n er f o l gen: ( B l ohm/ Lüd e r , 1 9 9 5 , S. 2 5 1 )
• » Wi e s t a r k d ü r f e n d i e We r t e d e r e i n –
g e g e b e n e n G r ö ß e n v o m u r s p r ü n g –
l i c h e n A n s a t z a b w e i c h e n , o h n e d a s s
d a s Er g e bn i s e i n e n v o r g e g e b e n e n
Gr e n z r a hme n v e r l ä s s t ?
» » W i e s t a r k ä n d e r t s i c h d a s E r g e b n i s ,
w e n n d i e e i n g e g e b e n e n G r ö ß e n i n
e i n e r b e s t i m m t e n H ö h e v o m ur –
s p r ü n g l i c h e n We r t a b w e i c h e n ?
Im e r s t e n Fall wi rd z. B. g e f r ag t , b e i
we l c h e r Abw e i c h u n g d i e Amo r t i s a t i o n s –
d a u e r e i n e v o r g e s c h r i e b e n e An z ah l v o n
l ahr en üb e r s t e i g t o d e r w a n n d e r Kapital–
we r t g l e i c h nul l wi rd . Der z w e i t e Fall
ana l y s i e r t z . B. d i e Ä n d e m n g d e s Kapital–
we r t e s , w e n n d i e Pre i s e u m 10 , 2 0 o d e r
3 0 % s i nk e n .
Eine S e n s i t i v i t ä t s a n a l y s e z e i g t a l s o , w i e
s t ark de r Ergebn i sbe i t rag de r Inve s t i t i on
auf V e r ä n d e mn g e n d e s Umf e l d s reag i er t ,
u n d g i bt s o e i n e n H i n w e i s au f d a s m i t
d e r I n v e s t i t i o n v e r b u n d e n e Ri s i ko . Si e
i s t e i n e En t s c h e i dun g s h i l f e , g i b t a b e r
k e i n e klare Ha n d l u n g s emp f e h l u n g (vgl .
Kusterer, 2 0 0 1 , S. 97 ) .
3 . 1
. 4
Kr i t i s c h e A n a l y s e
Die Me t h o d e n der I nv e s t i t i on s r e chnung
s o l l en d i e quant i t a t i v f a s s ba r en Einfluss–
faktoren e iner Inves t i t ion b ewe r t e n , um
s o d i e Au swi rkung d e s Proj ekt es auf d a s
Ge s amt e r g e bn i s d e s Un t e r n e hme n s beur–
te i l en zu könn e n . Dazu ana l y s i e r en s i e d a s
Verhäkn i s v on zu s ä t z l i chen Au fwendun –
g e n und Erträgen, d i e durch di e Invest i t i –
o n e n t s t e h e n . So ist e s mö g l i c h zu z e i g en ,
w a s d a s Inves t i t i onsproj ekt an Ergebnis–
be i t rag erwi r t s cha f t e t , der übe r di e not –
w e n d i g e Amo r t i s a t i on und Verz insung d e s
e i n g e s e t z t e n Kapitals h i nau s g e h t . Die Fra–
ge , w a n n d i e s e r Ergebni sbe i t rag gener i er t
wi rd , k a n n ü b e r e i n e Amo r t i s a t i o n s –
r e c hnung b e a n t wo r t e t we r d e n . Zusät z l i ch
ist e s mö g l i c h , ba s i e r end auf d e n Ergebnis–
s e n der Inve s t i t i ons r e chnung s ve r f ahr en ,
e i ne Rang l i s t e v o n Projekten zu ers t e l l en,
d i e z e i g t , w e l c h e I n v e s t i t i o n e n a u s
ergebn i sor i ent i er t er Sicht zuers t durchge –
führt we r d e n so l l t en . Anh a nd d i e s e r Rang–
l i s te kann ein I nv e s t i t i on s pr og r amm für
d a s Un t e r n e hme n z u s amme n g e s t e l l t wer–
den , d a s mi t d e n v o r h a n d e n e n f inanziel –
l en Mi t te ln real isiert we r d e n kann .
Al l erd i ngs we r d e n d i e l ang f r i s t i gen Aus –
w i r k u n g e n e i ne r Inve s t i t i on nur v o n d e n
d y n a m i s c h e n Verfahren der Inve s t i t i ons –
r e c h n u n g be rück s i ch t i g t . Eb e n s o kann
d a s mi t d e m Projekt v e r b u n d e n e Ri s iko
nur s c hw e r e i n g e s c h ä t z t we r d e n . Da s Ein–
s e t z e n e i ne r S e n s i t i v i t ä t s a n a l y s e g ibt ei–
n e n e r s t e n Hi nwe i s auf d i e Wahr s che i n –
l i chke i t , mi t de r der Ergebn i sbe i t rag er–
reicht wi rd. We i t ere Ri s iken, d i e du r c h
mö g l i c h e Umwe l t e i n f l ü s s e a u s g e l ö s t wer–
d e n , f l i eßen ab e r n i cht in d i e An a l y s e e i n .
Ein z u s ä t z l i c h e r Kri t ikpunkt a n d e n o b e n
b e s c h r i e b e n e n I n v e s t i t i o n s r e c h n u n g s –
ver f ahren l i egt in der i so l i er t en Be t rach–
t u n g e i nz e l ne r Projekte . Es wi rd w e d e r
b emc k s i c h t i g t , w e l c h e Au sw i r kun g e n d i e
Inves t i t i on auf and e r e Vo rhaben ha t , n o c h
w i e d i e Gruppe der I nv e s t i t i on s pr o j ek t e
e i n e s U n t e r n e h m e n s z u s a mm e n w i r k t .
Au ß e r d em ist d i e Qua l i tät de r Au s s a g e
de r Verfahren a b h ä n g i g v o n der Gü t e de r
für d i e Re c hnun g e i n g e s e t z t e n Da t en . Da
d i e s e in de r Zukunf t l i e g en u n d z um größ –
t e n Teil u n b e k a n n t s i nd , m ü s s e n d i e Hö h e
und de r z e i t l i che Anfal l de r Wer t e ge –
s c h ä t z t we r d e n . Wi e s i che r d i e s e Schä t –
z u n g e n s i nd , wird v o n d e n Me t h o d e n de r
I nv e s t i t i o n s r e c hnun g n i cht b ewe r t e t .
Gene r e l l b e r ü c k s i c h t i g e n I n v e s t i t i o n s –
r e c h n u n g s v e r f a h r e n nur z a h l e nm ä ß i g
e r f a s s ba r e I n f o rma t i on e n u n d z i e l e n au f
d i e B e w e r t u n g v o n I nv e s t i t i on e n b e z ü g –
l i ch f i nanz i e l l er U n t e m e hm e n s z i e l e . Da
ab e r n i ch t al l e I n f o rma t i on e n in Zah l en
a u s g e d m c k t we r d e n k ö n n e n u n d d a Un–
t e r n e hm e n a u c h s t r a t e g i s c h e und unt er –
n e hme n s p o l i t i s c h e Ziele ve r f o l gen , k a n n
e i n e s o l c h e B e w e r t u n g für d i e Invest i t i –
o n s e n t s c h e i d u n g n i cht a u s r e i c h e n d s e i n .
Au c h t e c h n i s c h e , s o z i a l e u n d n i ch t -mo –
n e t ä r e ö k o n o m i s c h e Fakt oren m ü s s e n in
d i e B e w e r t u n g e i n f l i eßen (vgl . Bischoff ,
1 9 8 0 , S. 3 2 ;
Vgl.
Kusterer, 2 0 0 1 , S. 94 ) .
Au f gmn d de r o b e n g e n a n n t e n A s p e k t e
d ü r f e n d i e E r g e b n i s s e d e r I n v e s t i t i o n s –
r e c h n u n g s v e r f a h r e n n i c h t d i e e i n z i g e
E n t s c h e i d u n g s g m n d l a g e s e i n . Der Ka
p i t a lwer t e i ne r Inve s t i t i on mi t i n t e r n em
Zins fuß u n d jährl icher Annu i t ä t a l s alter–
na t i ve Da r s t e l l ung en b i e t e t ab e r e i ne g u t e
Bewe r t un g d e s Ergebn i sbe i t rags . Die dy–
n am i s c h e Amo r t i s a t i o n s r e c hnun g kann
di e Au sw i r kun g e n auf d i e Liquidi tät d e s
Un t e r n e hme n s au f z e i g en u n d e i ne g r ob e
R i s i ko e i n s c hä t z ung l iefern. Eine s o l c h e
f i nanzwi r t s cha f t l i che An a l y s e bi lde t da–
mi t d i e Gmn d l a g e für e i n e we i t e r f ühr ende
s t r a t e g i s c h e A n a l y s e d e s I n v e s t i t i o n s –
p r o j e k t e s , w i e s i e i m n a c h f o l g e n d e n Bei–
t rag i m S e p t e m b e r b e s c h r i e b e n wü-d .
Literaturverzeichnis
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