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FMV
Abb. 2: Der aufgestellte Entscheidungsbaum
wu r d e , beda r f d e rEr l äu t e r ung . Da s Al<ro-
n y m
VOFI steht für Vollständiger
Finanzplan und stellt ein standardi–
siertes, finanzplanorientiertes Verfah–
ren der Investitionsrechnung
da r (vgl .
au s f ühr l i ch Grob 1 9 9 5 , S. 78ff.; Grob
1 9 8 9 , S. 5ff.).
VOFI wendet sich von der Verformelung
im Rahmen der klassischen DCF-Be-
rechnung ab und stellt für jede Periode
einen detaillierten Ein- und Aus–
zahlungsplan
- mi t St rom- u n d Be s t and s –
g r ö ß e n - auf, i n d em un t e r j ähr i ge Zah–
l u n g e n , Än d e r u n g e n de r F i nanz i e rung s –
s truktur , e i nma l i g au f t r e t e nd e Ereignis–
s e , s t e u e r l i c h e Ve r ä nd e r un g e n e t c . be –
rück s i ch t i g t w e r d e n k ö n n e n . Un t e r glei–
c h e n Vo r a u s s e t z u n g e n führen VOFI u n d
d i e DCF-Be r e chnung z u i d e n t i s c h e n Er
g e b n i s s e n , nur g e w ä h r t VOFI e i n e b e s s e –
re
Tl ' ansparenz u n d Na c hv o l l z i e hba r k e i t
der
En tw i c k l ung u n d de r Herkunf t
der
Zah l en (vgl . Grob 1 9 9 9 , S. 4 6 8 ) .
Die Be r ü c k s i c h t i g un g v o n Un s i c h e r h e i t
ist nö t i g . Es g i bt in d i e s e m Z u s a mm e n –
h a n g z w e i M ö g l i c h k e i t e n , d i e Ein–
z a h l u n g s ü b e r s c h ü s s e z u b ewe r t e n . Zum
e i n e n du r c h e i n e Di s kon t i e rung (vgl . z . B.
Perr idon / Steiner, 1 9 9 3 , S. 8 4 ; Gräfer /
Be l ke / S c h e i d , 1 9 9 8 , S. 3 3 4 ; B u s s e v o n
Cö l be / La s sma n n , 1 9 9 0 , S. 1 5 7 ; Däuml er ,
1 9 9 6 , S. 25 ) , s o g e s c h e h e n mi t d e m WACC.
Zum a n d e r e n üb e r d e n Ab s c h l a g v o n
A u s z a h l u n g s ü b e r s c h ü s s e n (vgl . Ober -
ma i e r 2 0 0 4 , S. 2 7 6 1 ff.).
Da rübe r h i n a u s g i bt e s d i e Mög l i chke i t ,
mi t S e n s i t i v i t ä t e n z u r e c h n e n (vgl . z.
B.
B u s s e v o n Cö l b e / L a s s ma n n , 1 9 9 0 ,
S.
1
57f.; Perr idon / S t e i ne r 1 9 9 3 , S. 10Of.;
Gö t z e / B l o e c h , 1 9 9 5 , S. 320 f . ) . Di e s b e –
deu t e t , d a s s d i e e n t s c h e i d u n g s r e l e v a n t e n
P a r a m e t e r v a r i i e r t u n d d e n d a m i t
g e n e r i e r t e n En t s c h e i d u n g e n g e g e n ü b e r –
g e s t e l l t w e r d e n .
6. Der Entscheidungsbaum
zur Identifizierung der Outlets
In d i e s e m n u n a u f g e s t e l l t e n
E n t s c h e i d u n g s b a u m e r k e n n t
m a n al l e 2^ = 8 Mö g l i c hk e i t e n .
Di e
Kreise sind Zufallsknoten;
e b e n Kno t en , d i e dur ch d i e Be–
s c ha f f e nh e i t d e s Ou t l e t s erre i cht
u n d b e s t i mm t we r d e n . Die Recht -
e c k e s t e l l e n E n t s c h e i d u n g s –
k n o t e n dar, z e h n a n der Zahl . Es
wi rd er s t e i nma l auf d i e a c h t „lin–
ken" E n t s c h e i d u n g s k n o t e n e in–
g e g a n g e n . Hier s i nd d i e mög l i –
c h e n Ko n s t e l l a t i o n e n d e r dre i
Kriterien auf ge führ t , a u c h j ewe i l s
m i t d e n f e t t
g e d r u c k t e n
En t s c h e i d u n g s p r ä f e r e n z e n .
Da s s t r a t e g i s c h e En t s c h e i d u n g s –
kr i t er ium Um s a t z i s t e i n a b s o l u –
t e s Kr i t er ium, w i e o b e n a u c h
b e r e i t s b e s c h r i e b e n . Da s e x p o s t
Kr i t e r i um C a s h - F l o w i s t e i n
r i c h t u n g s w e i s e n d e s , ab e r n i ch t
a b s o l u t e s Kri terium. Der CFROI
a l s e x - a n t e Kri terium ist a u c h e i n a b s o l u –
t e s Kri terium. Die Gr e n z e n de r Kri terien
s i nd j ewe i l s z u de f i n i eren , w a s de r Prax i s
un t e r n o c h z u d e f i n i e r e nd e n P r äm i s s e n
ü b e r l a s s e n ist . Fe s t z uha l t e n b l e i bt , d a s s
d a d u r c h e i n e w i e in Ab b i l d u n g 3 darge –
l e g t e zwe i - bzw. d r e i d i me n s i o n a l e Auftei–
l ung auf Ba s i s der drei Kriterien z u erse –
h e n ist .
D a s Z i e l s y s t e m v e r d e u t l i c h t im dre i –
d i me n s i o n a l e n Ra um, w o s i ch e i n Ou t l e t
n a c h d e n Kriterien b e f i nd e n mu s s , u m
??
7 ^
2
5^
79
"Umsatz
Abb. 3: Zielsystem des Modells
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