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stanten Basiszinssatz ausgegangen
(sticlitagsbezogene Betrachtung).*
Für die Unternehmungsbewertung wird
somit ein quasirisii<oioser Basiszinssatz
zum Bewertungsstichtag festgelegt. Die
Höhe der Sekundärmarktrendite für Bun–
desanleihen zum 31 . 01 . 1998 betrug
4,67 % p.a.
Verknüpft man die drei unterschiedlichen
Unternehmungswerte mit den zugehöri–
gen Gewichtungen, läßt sich der gewich–
tete Unternehmungswert (UW) für das je–
weilige Szenario folgendermaßen ableiten:
welche Vermögensteile in dem be–
trachteten
Planungszeitraum
betriebsnotwendig sind, andererseits
muß der Marktwert am Ende des
Planungszeitraumes ermittelt werden.
Hierzu kann die Notwendigkeit eines
gesonderten Gutachtens bestehen.
3 Vgl. MANDL, G.; RABEL, K.: Unter–
nehmensbewertung, Wien 1997, S.
36
4 Vgl. Empfehlungen zur Vorgangswei–
se von Wirtschaftsprüfern bei der
EICHMANN, K.: Marketingorientierte Un-
ternehmensbewertung, Stuttgart u. a.
1990
Fachgutachten KFS/BW1 des Fachsenats
für Betriebswirtschaft und Organisation
des Instituts für Betriebswirtschaft, Steu–
errecht und Organisation der Kammer
der Wirtschaftstreuhänder, Punkt 10.3.1.
Zuordnung CM-Themen-Tableau
24
29
37
G
F
S
UW
(Szenario A. B, C) =
P
opt "
UW
opt +
P
0
" UW
0
+ p
pess '
UW
pe s s
UWo p ,
U W 0
U W pess
... Unternehmungswer t bei opt imist ischer Geschäf tsentwi ck lung
... Unternehmungswer t bei durchschni t t l icher Geschäf tsentwi ck lung
... Unternehmungswer t bei pessimist ischer Geschäf tsentwi ck lung
Der so errechnete Unternehmungswert
stellt
einen
gewichteten, realitätsnahen
Wert dar,
weil die mit unterschiedlichen
Wahrscheinlichkeiten
eintretenden
Ge- 5
Schäftsentwicklungen vollständig
berück–
sichtigt werden.
5. ZUSAMMENFASSUNG DER ER–
GEBNISSE
Unternehmungswert Szenario A (Unver–
änderte Rahmenbedingungen)
UW ^ = 80 . 707 . 000 , - EURO
Unternehmungswert Szenario B (Pacht–
erhöhung)
UW^ = 71 . 310 . 000 , - EURO
Unternehmungswert Szenario C (Liegen–
schaftserwerb)
UW ^ = 63 . 000 . 000 , - EURO
Substanzwert
UW , ,
= 39 . 620 . 000 , - EURO
Substanz
Fußnoten und Literaturhinweise
1
MANDL, G.; RABEL, K.: Unter-
nehmensbewertung, Wien
1
997,
5 . 30
2 Anmerkung: Diese Ermittlung kann
u. U. große Schwierigkeiten beinhal–
ten. Einerseits muß bekannt sein,
Bewertung ganzer Unternehmungen
(U.EC./KFF; TRC 1/1980)
Vgl. Grundsätze zur Durchführung
von Unternehmensbewertungen,
Stellungnahme HFA 2 / 1983 , IDW,
Düsseldorf
6 MANDL, G.; RABEL, K.: Unter–
nehmensbewertung, Wien 1997,
S.313
7 Nach herrschender Meinung setzt die
Prognose eines Veräußerungserlöses
Annahmen über die HöheeinesCash-
flows auch nach dem Planungs–
zeitraum voraus, da aufgrund der
spezifischen Rahmenbedingungen
von einer Fortführung des Betriebs
über den Planungszeitraum 2012
auszugehen ist. dies wird durch den
Ansatz einer ewigen Rente in Form
des Continuing Value berücksichtigt.
8 Vgl. MANDL, G.; RABEL, K.: Unter-
nehmensbewertung, Wien 1997,
S. 138
GABLER: Das Wirtschaftslexikon, Wies–
baden 1997
TICHY G. E.: Unternehmensbewertung in
Theorie und Praxis, Wien 1994
MANDL, G.; RABEL, K.: Unternehmens-
bewertung, Wien 1997
F a c h s e m i n a r e d e r
C o n t r o l l e r A k a d e m i e
i m e r s t e n H a l b j a h r 1999:
Con t r o l l i ng & t he Con t r o l l e r
12. bis 16. Apri l 99 in Feldafing
Con t r o l l e r ' s Adv an c ed P r o g r am
(CAP) : Pe r son & Kommunika t ion
19. bis 23. Apri l 99 in Feldafing
Ve r t r i ebs -Con t r o l l i ng
26. bi.s 28. Apri l 99 in St. Goar
T r a i n i n g - K l a u s u r :
U n t e r –
n e hme n s p l a nun g ' s t r a t e g i s c h -
pa s t o r a l '
26. bis 28. Apri l 99 in Etterschlag
CAP : Da s e r f o l g r e i c he Team
3. bis 7. Ma i 99 in Bernried
F i nanz -Con t r o l l i ng
10. bis 12. Ma i 99 in Feldafing
P r o j ek t -Con t r o l l i ng
10. bis 12. Ma i 99 in Feldafing
F
- t
-E-Cont rol l ing
31 . Mai bis 2. Juni 99 in Feldafing
C A P : P r o j e k t e
e r f o l g r e i c h
du r c h s e t z e n
21 . bis 25. Juni 99 in Bemr ied
Log i s t i k -Con t r o l l i ng
21 . bis 23. Juni 99 in St. Goar
Postfach 1168 . D-82116 Gaut ing
Tel.
-1-49
- 89 - 89 31 34 0
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