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CM Controller magazin 6/04 - Georg Stadtmann / Markus Wissmann
AKTIONÄRE IN DER
MANNDECKUNG
Erklärungsversuch der Aktienkurs–
entwicklung von Borussia Dortmund
Dr. Georg Stadlmann (links) E-Mail
nd Markus
Wissmann, beide Institute for Industrial Organization, WHU Koblenz, Burg–
platz 2, 56179 Vallendar
von Georg
Stadtmann
und Markus
Wissmann,
Vallendar
I.EINLEITUNG
Seit de r Einführung am Ak t i enma rk t im
Oktober 2 0 0 0 ist der Kurs der Aktie von
Borussia Do r tmund GmbH & Co KGaA
signifikant ge sunken . Wäh r end in der
er s t en Phase die Kursentwicklung im Ein–
klang mi t der al lgemeinen Marktentwick–
lung s t and (vgl. Abb. 1), en t koppe l t e sich
die Ak t i enku r s en twi ck l ung sei t Mä r z
2 0 0 3 me h r u n d me h r von der allgemei–
nen Ma r k t t endenz .
Im Dezembe r 2 0 0 3 er regt en Veröffentli–
chungen im Kicker u n d der Süddeu t s chen
12.0
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Zei tung erhebl i che Aufmerksamkei t in
Akt i enkur sniveaus bzw. de s s en Verän-
der Öffentlichkeitsarbeit . Es wu r de be–
richtet , d a s s Do r tmund erhebl iche Liqui-
di tät s- und Prof i tabi l i tät sprobleme h a b e
und de sha l b die Platzierung einer 100
Mio. € Anleihe p l ane (Vgl. Hennecke ,
2 0 0 3 , und Röckenhaus , 2003) .
Der Konzerngewinn und de s s en Zusam–
me n s e t z ung sind wesent l i che Faktoren
für die Liquidität und Profitabilität eines
Un t e r nehmen s und beeinf lussen auch
d i e e r wa r t e t e zukün f t i ge Di v i dende .
Somi t stel l t de r Konzerngewinn auch
einen wicht igen Faktor zur Erklärung de s
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de r ung d a r (Vgl. z. B. Cope l and /We s t on ,
1988) .
Deshalb wird in d i esem Beitrag analy–
siert , wie sich de r Konzerngewinn von
Borussia Do r tmund übe r die Zeit ent–
wickel t ha t . In e inem er s t en Schritt er–
folgt eine Analyse der Umsa t z- u n d Er–
t ragsentwi cklung . Diese Analyse legt den
S c h l u s s n a h e , d a s s a l l e Konz e r n –
ergebni sse seit d em Bör sengang erheb–
lich durch sons t ige bet r iebl iche Er t räge
beeinflusst wurden . Es wird deut l ich, d a s s
die Er t räge au s d em opera t iven Geschäft
nicht aus r e i ch t en ,
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Abb. 1: Allgemeine Markt- und Aktienkursentwicklung
BVB / Datastream
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Aufwendungen zu
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